近期资金面紧张，2025年2月20日，盘中1年AAA商业银行同业存单到期收益率达到2.00%附近，期限倒挂依然存在。

本文作者：陈曦，开源证券固收首席；梁吉华，分析师2024年12月下旬，我们开始看空短债；2025年2月中旬，我们开始看空长债。当时我们提示，资金松只是季节性因素，资金收紧的趋势不改。之后强调，长债收益率上行，不需要“经济强复苏”，只需要“降息预期”下降。宽信用+宽财政+紧货币12月社融拐点出现，1月新增社融、信贷均 ...

因此，未来的变数方面，利空利多的因素都客观的存在。策略上，目前利率还没有回到初步具有安全边际的点位，并且未来的不确定性较多，建议目前谨慎观望。更重要的是，经历了几年的债券牛市后，当债券利率已经偏低后，对风险的考虑在投资中的权重应该重一些。

债券市场的未来走势需要特定的触发因素推动，例如宏观经济数据的变化。如果在未来1至2个月内，公布的经济数据依然偏弱，将有可能促使中央银行重回宽松的轨道。此外，全球经济的变动，特别是外部环境的压迫，也能够加速国内的宽松政策。 不过，这些因素均存在高度的不确定性，市场参与者需谨慎跟踪。我们将面临多种可能性，需密切关注各种经济信号及国际动态。

截至2025年2月18日午间收盘，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价10.53元，半日成交额已达1.21亿元，换手率1.09%。国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价105.61元，半日成交额已达2485.63万元，换手率1.9 ...